. Оценка инфляционно регулируемой стоимости денежного потока.
Для каждого этапа составляются факторные модели зависимости, комплексное исследование которых поможет оптимизировать решения в области стратегического инвестиционного планирования. сбалансировано сочетать интересы собственников (акционеров) и управленческого персонала компании.
Изучение влияния факторов на показатель не дисконтированного чистого денежного потока рекомендуется проводить, используя следующую модель зависимости:
или
где СF—чистый денежный поток от реализации продукции, млн. руб.;
R — численность персонала предприятия, чел.;
If —
объем инвестиций в основные фонды и нематериальные активы, млн. руб.:
Ie —
объем инвестиций в необходимые оборотные средства, млн. руб.;
N — выручка от реализации продукции (без НДС), млн. руб.;
Pn — после налоговая прибыль от реализации продукции. млн. руб.;
Ip/R — планируемая фондовооруженность будущего производства, млн. руб.;
Ie/If — показатель направленности долгосрочных инвестиций, коэф.;
N/Ie —показатель оборачиваемости активов (в части оборотных средств), коэф.;
СF/Рn — коэффициент соответствия прибыли чистому денежному потоку, коэф.
Чистый денежный поток от реализации продукции предлагается рассчитывать по следующей упрощенной формуле:
где S — полная себестоимость реализованной продукции, млн. руб.;
Snc — не денежные статьи затрат (амортизация; начисленные, но не выплаченные налоговые и социальные платежи в составе себестоимости реализованной продукции; образованные за счет производственных издержек, но неиспользованные резервы предстоящих расходов), млн. руб.,
tах — выплаченные суммы налогов с прибыли предприятия, млн. руб.;
Р—валовая прибыль от реализации продукции, млн. руб.
Использование данной факторной модели в стратегическом анализе позволяет максимизировать величину чистого денежного потока тремя различными способами. Во-первых, оценке подвергаются основные элементы производственного потенциала предприятия и регулируется величина списочного состава персонала предприятия, обеспеченность производства современной технической базой и степень эффективности использования оборотных средств. Во-вторых, исходя из поставленных целей, определяется минимально приемлемое значение нормы прибыли и оптимизируется общая направленность капиталовложений. Полученные результаты можно использовать при разработке инвестиционной политики предприятия. В-третьих, прогнозируется масса прибыли предприятия на основании соответствия после налоговой прибыли чистому денежному потоку.
Практическое использование данной модели осуществлялось на ряде промышленных предприятий г. Воронежа. В частности при изучении альтернативных планов перепрофилирования крупного машиностроительного предприятия была получена исходная информация, необходимая для анализа зависимости чистого денежного потока от факторов, представленная в табл. 1.
Данные табл. 1 свидетельствуют о том. что за счет увеличения объема инвестиций в основные фонды (+796,0 млн. руб.) может произойти увеличение выручки от реализации продукции и чистого денежного потока соответственно на 1704,7 и 95,8 млн. руб. Снижение рентабельности реализации (около 2,59%) при постоянстве цены единицы продукции может говорить о том, что рост технической базы предприятия обеспечивает незапланированное увеличение в уровне постоянных затрат, а повышение оборачиваемости активов (на +4,66606) и улучшение фонда-вооруженности производства (на +4.42732 млн. руб.), по всей видимости, окажут положительное влияние на величину денежного потока.
Исходные данные для анализа влияния факторов на величину
денежного потока.
Таблица 1
Показатели |
Вариант 1 |
Вариант 2 |
Отклонение |
Объем инвестиций в основные фонды и нематериальные активы, млн. руб. |
489,0 |
1285,0 |
+796,0 |
Объем инвестирования в оборотные средства, млн. руб. |
1433,3 |
1012.0 |
-421.3 |
Численность персонала, чел. |
257 |
203 |
-54 |
Выручка от реализации продукции, млн. руб. |
1026,3 |
11970,0 |
+1704,7 |
После налоговая прибыль от реализации продукции, млн. руб. |
2229,2 |
2289,0 |
+59,8 |
Чистый денежный поток от реализации продукции, млн. руб. |
2611,7 |
2707,5 |
+95,8 |
Планируемая фонд-вооруженность будущего производства, млн. руб. |
1,90272 |
6,33004 |
+4,42732 |
Показатель направленности долгосрочных инвестиций, коэф. |
2,93108 |
0,78755 |
-2,14353 |
Показатель оборачиваемости активов (в части оборотных средств), коэф. |
7,162 |
11,82806 |
+4,66606 |
Рентабельность реализации продукции, коэф. |
0,21716 |
0,191228 |
-0,025932 |
Коэффициент соответствия прибыли чистому денежному потоку |
1,17159 |
1,18283 |
+0,01124 |
Перейти на страницу: 1 2 3 4 5 6 7
|